SK증권 주가 주식 전망, 객관적인 자료를 기반으로 한 주관적인 견해

SK증권 주가 주식 전망을 공유하겠습니다. 이 포스트를 읽으시면 SK증권 주가 주식 전망을 이해하시게 될 겁니다. SK증권 주가 주식 전망의 정보가 필요하시면 모두 읽어주세요. 아래의 포스트에서 정보를 드리겠습니다.

출처 - 네이버 금융

 

SK증권 사업분석

SK증권은 회사명을 보면 SK그룹 계열사 정도로 보이지만, 2015년 SK그룹 지주 체제 전환 과정에서 금산 분리법에 따라 매각 대상이 되어 2018년 7월 30일 제이 앤 더블유 비아이지 유한회사에 매각된 바 있다. 이에 따라 최대주주는 제이 앤 더블유 파트너스 산하 투자목적회사인 제이 앤 더블유 비아이지가 되면서 약 19.44%가 해당 회사 소유라 SK그룹과는 무관한 증권사가 되었다. 주요 종속회사로는 지분 70%를 보유하고 있는 트리니티 자산운용 정도가 있다. 그러니 SK증권을 투자 대상으로 고려하시는 분이라면 현대차 증권이나 삼성증권과 같은 대기업 계열 증권사로 보시는 실수를 하시지 않기를 바란다. SK증권은 더 이상 SK그룹 계열사가 아니다. SK증권 자산 규모는 약 6조 3,714억 원 규모이며, 매출(영업수익)은 약 1조 원 규모, 영업이익은 2021년 말 기준 508억 원 수준으로 중소형 증권사 중에서도 소형 증권사에 가까운 규모라 보시면 된다.

다만, 지점이 약 25개(본점 1개 포함)로 오프라인 점포가 적은 편은 아니다. 그렇기 때문에 지점 영업을 통한 위탁영업 영업수익 규모가 자기매매 다음으로 많다. 매출(영업수익) 기준으로는 자기 매매> 위탁영업> 인수영업 순이다. 하지만 진짜 돈이 되는 사업이냐, 즉 순이익이 남느냐를 따져보면 위탁영업 쪽에서는 당기손익 적자가 발생한 바 있으며, 오히려 매출(영업수익) 기준 3순위였던 인수영업을 포함하는 IB부문 단기 손익이 전체 당기순이익을 견인하는 형국이다. 여기에 가장 매출(영업수익) 규모가 컸던 자기 매매 부문에서 2번째로 많은 당기순이익을 남기고 있다. 따라서 SK증권은 지점 영업을 통한 수익 창출력은 약하며, IB를 통한 수익 창출에 기울어져 있는 수익 구조를 지닌 증권사라 할 수 있겠다. 자기 매매야 규모 자체로 밀어붙이는 사업부문에, 수익률이 좋은 부문은 아니기 때문에 증권사 자체의 강점이라기보다는 운용역과 시장 흐름에 따른 변동이 큰 사업부문이라 보겠다. 정리하면 SK증권은 소형 증권사의 전형 정도라 보시면 되겠다.

출처 - 네이버 금융

 

SK증권 재무분석

 

SK증권 실적은 앞서 미리 언급드렸듯 매출 규모는 1조 원 수준이며 영업이익은 2021년말 기준 508억 원으로 기존에 분석했던 유안타증권, 이베스트 투자증권, 유진투자증권, 한화투자증권 등 중소형 증권사들보다도 훨씬 적은 편이다. 사실 SK증권은 그나마 IB에 강점이 있는 증권사인데, IB 쪽에서는 자기 자본 규모가 중요하기 때문에 경쟁력 확보를 위해서는 이에 대한 확충이 필요한 상황이다.

 

SK증권 자기자본은 약 5,816억 원 수준인데, 유진투자증권 8,320억 원, IBK투자증권 8,324억 원, DB금융투자 7,263억 원, 이베트 스투 자증권 6,993억 원, BNK투자증권 6,786억 원과 비교하면 중소형 증권사 중에서도 중상위권에 위치합니다(2020년 말 기준 총 45개 증권사 중 23번째, 자기 자본 1조 원 이하 29개 증권사 중 7위)

SK증권 재무비율을 살펴보면, 영업이익률은 평균 3% 수준으로 정말 낮은 편이며, ROE는 평균 약 4.8% 수준으로 타증권사 대비 낮은 편에 속한다. 부채비율의 경우에는 원래 중소형 증권사로 갈수록 재무건전성 관리를 위해 낮아지는 게 전형적인데, SK증권은 대형 사급에 준하는 900%를 상회하고 있기 때문에 증권사라 하더라도 재무건전성이 우려스러운 상황이다. 여기에 시가배당률이라도 높아야 될 텐데, 2%가 안 되는 수준이라, 개인적으로는 사업 수익성 면에서도, 재무건전성 면에서도, 배당 면에서도 매력적으로 보이지 않는다.

출처 - 네이버 금융

SK증권 주가전망

마지막으로 SK증권 주가전망으로 마무리하겠다. SK증권 2022년 5월 10일 장마감 기준 시가총액은 3,951억 원이며 주가는 836원에 형성되어 있습니다(동전주에 가깝죠). 주가가 낮다 보니 거래량은 많은 편이며, PER은 증권사 평균이 4배 미만임에도 10배 수준에 형성된 상황이다.

어떤 사람들은 PER 자체만으로 고평가 저평가 여부를 판단하지만, 나는 평소에 아래 공식을 활용해 적정 시가총액을 구한 뒤, 현재 시가총액을 비교하여 저평가 여부를 판단하며, 이후에 주가전망치를 산출해본다.
*기업 적정 시가총액 = 과거 3년 평균 영업이익(또는 해당년도 영업이익 전망치) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
 

SK증권 영업이익치의 경우에는 3년 평균 영업 이익치 약 282억 원을 사용하겠다. 멀티플의 경우에는 증권사 평균 멀티플 수준인 4배를 주는 게 적절해 보이나, 현재의 PER을 무시할 수는 없어 5배 정도를 주도록 하겠다. 이에 따른 SK증권 적정 시가총액은 약 1,400억 원이 적절해 보이며, 이는 현재 수준의 약 36% 수준이다. 결과적으로 SK증권 주가 전망치는 약 300원 수준이나, 이는 코로나19 수준보다 낮은 수준이라 합리적으로 보이지 않는다. 그러니 이번에는 PBR을 기준으로 하여 주가 전망치를 제시하겠다. 2022년 5월 10일 장 마감 기준 SK증권 PBR은 약 0.58배이다. 1배 정도를 받는 게 적절하기 때문에 이에 적정 시가총액은 이에 준하는 6,812억 원으로 보겠다. 이는 현재 수준보다 약 72% 높은 수준이다. 결과적으로 SK증권 주가 전망치는 약 1,440원 정도로 기대해보겠다. 물론 어디까지나 현시점에서, 정말 좋게 봐줄 때의 제 주관적인 기대치에 불과한다.

모든 투자 판단에 대한 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자신이 지게 된다. 이 점을 명심하시어 본인만의 분석과 원칙 하에 안정적인 투자 생활하시기 바란다.

 

 

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SK증권 주가 주식 전망에 대해서 알아보았습니다. 모두 읽어주셔서 감사합니다. 추가적으로 궁금하신 게 있다면 위의 글들을 참고하시면 됩니다.